澄海玩具看看孩子王或?qū)⒃趧?chuàng)業(yè)板上市

作為不少玩具品牌線下銷售的重要渠道，孩子王A股上市的步伐加速。日前，孩子王正式向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交招股書(shū)，準(zhǔn)備募集資金24.5億元。

招股書(shū)顯示，孩子王2017年、2018年、2019年?duì)I收分別為52.35億元、66.7億元、82.43億元；凈利潤(rùn)分別為9379.9萬(wàn)元、2.76億元、3.77億元。

擁有352家實(shí)體門店

近年來(lái)，我國(guó)母嬰零售行業(yè)保持了較快增長(zhǎng)，但由于我國(guó)母嬰零售行業(yè)進(jìn)入門檻較低，行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量眾多且規(guī)模較小，市場(chǎng)集中度不高。

成立于2009年的孩子王，是國(guó)內(nèi)母嬰零售業(yè)的龍頭公司，主要從事母嬰童商品零售及增值服務(wù)，包括通過(guò)線下直營(yíng)門店和線上渠道向目標(biāo)用戶群體銷售食品、衣物品、易耗品、耐用品等多個(gè)品類的產(chǎn)品，且以中高端品牌為主。

玩具視頻拍攝，母嬰零售行業(yè)視頻拍攝，一直是汕頭天啟文化主要從事行業(yè)，多年行業(yè)及玩具視頻母嬰產(chǎn)品視頻拍攝經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)，要在行業(yè)內(nèi)形成如此巨頭企業(yè)實(shí)屬不易。

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具體來(lái)看孩子王的線下門店布局，通過(guò)與包括萬(wàn)達(dá)、華潤(rùn)等大型購(gòu)物中心的戰(zhàn)略合作，截至2019年年末，孩子王已在全國(guó)19個(gè)省(市)、120個(gè)城市擁有352家實(shí)體門店。

值得注意的是，2019年孩子王實(shí)體門店凈增加數(shù)量為94家，超過(guò)前兩年之和：2017年和2018年分別凈增加39家和45家。

線下渠道競(jìng)爭(zhēng)激烈，主要以母嬰專營(yíng)連鎖零售店為主。按照門店數(shù)量和規(guī)模來(lái)看，孩子王單店面積大多超過(guò) 2,500 平米，門店數(shù)量超過(guò) 300 家，除銷售產(chǎn)品外還提供兒童游樂(lè)場(chǎng)及配套母嬰服務(wù)的大型母嬰連鎖店，是頗具代表性的母嬰專營(yíng)連鎖零售店；此外，愛(ài)嬰室、樂(lè)友、愛(ài)嬰島等連鎖店，單店面積大多小于 1,000平米，在局部區(qū)域有影響力，主要以銷售產(chǎn)品為主的母嬰連鎖店。 （詳見(jiàn)下圖）

母嬰行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

“會(huì)員制”是孩子王最大的特色，公司在招股書(shū)中也著重強(qiáng)調(diào)自身的會(huì)員經(jīng)濟(jì)屬性。自成立以來(lái)，其始終將自身定位為一家重度的會(huì)員經(jīng)濟(jì)公司，打造了從“互動(dòng)產(chǎn)生情感—情感產(chǎn)生黏性—黏性帶來(lái)高產(chǎn)值會(huì)員—高產(chǎn)值會(huì)員口碑影響潛在消費(fèi)會(huì)員”的整套“單客經(jīng)濟(jì)”模型。

截至2019年末，孩子王會(huì)員人數(shù)超過(guò)3,300萬(wàn)人，其中活躍用戶近1,000萬(wàn)人，會(huì)員貢獻(xiàn)收入占公司全部母嬰商品銷售收入的98%。

主要依賴線下門店收入

從收入構(gòu)成來(lái)看，孩子王的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要分為母嬰商品銷售收入、母嬰服務(wù)收入、供應(yīng)商服務(wù)收入和廣告收入；其中，母嬰商品銷售是孩子王最主要的收入來(lái)源，在2017年至2019年的收入占比分別為94.58%、92.23%和89.91%。

而電商平銷售則是由消費(fèi)者直接通過(guò)移動(dòng)端 APP、微信公眾號(hào)、小程序、微商城以及第三方平臺(tái)如天貓商城在線下單，再由孩子王進(jìn)行配送實(shí)現(xiàn)商品銷售。

孩子王主要業(yè)務(wù)流程

從這一點(diǎn)來(lái)看，孩子王對(duì)于線下門店銷售收入的依賴性更高一些，在2017年至2019年的占比分別為95.17%、95.39%以及94.80%；但若將通過(guò)掃碼購(gòu)及電商平臺(tái)合計(jì)為線上渠道收入的話，這部分收入占比已由2017年的15.43%上升到2019年的44.21%。

從區(qū)域劃分來(lái)看，華東地區(qū)收入在各年?duì)I收的占比均超過(guò)50%，這主要由于孩子王以江蘇南京為總部開(kāi)設(shè)直營(yíng)門店，并逐步向外輻射，江蘇地區(qū)門店開(kāi)設(shè)時(shí)間早、銷售規(guī)模大，對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較高。

毛利率方面，2017年至2019年，孩子王的整體毛利率分別為30.06%、30.11%和30.34%，其中母嬰商品銷售的毛利率分別為26.93%、25.50%和23.78%。

孩子王的大型用戶門店

市值最高的母嬰零售品牌？

孩子王是曾經(jīng)的“母嬰零售第一股”。

2016年12月9日，孩子王以“839843”為證券代碼在新三板掛牌上市，上市首日市值突破140億元。

2018年3月14日，孩子王發(fā)布董事會(huì)決議公告稱，“為配合公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要及在資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，擬申請(qǐng)終止掛牌”，并于次月24日起正式終止掛牌，即從新三板退市，退市前孩子王的市值約為167億元。

孩子王成長(zhǎng)為獨(dú)角獸的這十年也是國(guó)內(nèi)母嬰行業(yè)快速發(fā)展的十年，2010—2019，國(guó)內(nèi)母嬰行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從1.1萬(wàn)億增加到了3.54萬(wàn)億，在快速發(fā)展的行業(yè)中也涌現(xiàn)出了許多有特色的母嬰企業(yè)，孩子王、愛(ài)嬰室等便是這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的代表。

招股書(shū)披露，孩子王投資陣容豪華，高瓴、華平、騰訊均為孩子王投資方。

孩子王計(jì)劃通過(guò)本次上市募集24.5億元。其中，15億元用于全渠道零售終端建設(shè)項(xiàng)目，2億元用于全渠道數(shù)字化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，2.1億元用于全渠道物流中心建設(shè)項(xiàng)目，5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

目前，在A股上市的最具代表性的母嬰零售品牌為愛(ài)嬰室(SH:603214)。截至7月13日周一收盤，愛(ài)嬰室報(bào)于每股35元，市值約為50億元。

而按孩子王退市前167億的市值計(jì)算，孩子王或?qū)⒃趧?chuàng)業(yè)板上市后成為國(guó)內(nèi)市值最高的母嬰零售品牌。